千亿斯年，深度报告-下一个tenbaggar大亚圣象的成长性在哪里？
介绍国内品牌家居价值第一的大亚圣象，大亚价值百亿起，圣象价值502亿。
佰富彩很多人看圣象觉得业绩去年没增长，实际上拉长看6年4倍，非常优秀，ROE平均也是15%以上，仅仅去年业绩小幅下滑（收购华宇计提。）
原因： 一，地产竣工面积不断下滑；二，公司内斗严重(现在彻底解除)；三，大自然行业搅局。
佰富彩即使内忧外患，基本是大亚圣象的至暗时刻。公司抛去收购计提，仍旧正增长。本身就说明公司的行业地位和护城河，类似的家居消费品牌，参考 索菲亚 也是几年不增长，外资愿意给20PE.
一，地产家居本身就是有周期，17-19年本身交付少，行业大空间变小，但是20-22年确定的交付大年，也就是装修大年。
佰富彩二，去年也是公司内斗最厉害的一年，兄弟内斗还上了法院。不可描述的原因，目前已经解决。
三，大自然贴牌，降低售价，价格倾销。
佰富彩还有很多人非要等业绩再买，牧原股份 正邦科技 天邦股份 涨的最好的时候是没业绩的时候吧，有业绩之后涨吗？
佰富彩那么公司的成长性在哪里呢？
第一，精装修带来的木地板铺贴比例和面积的上升。（5倍以上空间）
佰富彩精装修就是大势所趋，国外精装比例高达98%+国内不断攀升，今年有望40+%。
传统木地板铺贴比例极低，大城市木地板4倍起空间，小城市10倍起空间。
另外原来toc家居木地板使用场景至多为卧室（甚至主卧），精装修tob至少为卧室（甚至全屋）屋内使用面积也会提高，有系数相乘。
佰富彩第二，精装修带来的品牌集中度的提升，吃掉小厂家的份额。（4倍的空间。）
佰富彩目前公司B端市占率35%，今年有望达到40%，C端占比仅10%。
开发商更倾向于找大品牌，原因不赘述大亚圣象木地板，找我之前的文章。
整个品牌地板将吃掉原来70%的小作坊的份额，圣象有4倍以上的空间。
第三，替代瓷砖的空间（10倍起空间）
随着人力成本提高，10年前瓷砖铺贴人工费5-8；5年前，15-20，目前30-40。人力成本提高包括水泥价格，目前瓷砖的铺贴费用比木地板高70元以上。
注意，这仅仅是开始，市场会加速这个进程。
佰富彩开发商更愿意木地板（尽调结果），另外你民调或者自己装修房子，价格和钱会给你答案。
国内瓷砖和木地板铺贴比例是20比1，海外木地板铺贴远大于瓷砖。（瓷砖仅用于超级豪宅。）
另外我说德国马桶安装费300欧，空调1500欧（麻烦动手GOOGLE下或者找海外朋友打听下，不用张嘴就质疑）。我记得根叔发过，泰国的空调按照。（抖音），5-6个人按照一楼的空调用了几天。10年前，我和别人说，送外卖月入上万，绝对被人骂死。但是请相信事实。
第四，旧改带来的增量空间。（一倍起）
旧改几个痛点。
a，要求马上自住，希望施工时间减少，散味时间减少。
佰富彩b, 影响邻里，砸地可能性极低。砸地施工声音大。
佰富彩c,经济实用型，砸地加清运（瓷砖为例，每平米40元），100平米的房子砸地要花费4000以上。
d,消费升级，二次装修如果不得到升级，还不如不装修。
以上，木地板基本为旧改首选，特别环保的品牌地板，更是首选。
不要低估存量旧改，第一批商品房面临旧改，具体数据自查，太多了。
我看大家再找 东方雨虹 再找三棵树 亚视创能 再找电梯 上海机电 康力电梯
佰富彩第五，进军商用写字楼，商用地板的崛起。1倍起
佰富彩目前来说，高档酒店，包括写字楼，木地板，特别竹子地板，SPC地板使用比例不断提高，随着人力成本不断提高，这就是未来增长。
公司收购福建华宇。专做商业地板。注意，19年华宇全额计提利润为负，今年至少完成7000W业绩，带来利润增量1亿左右。（完不成业绩承诺，华宇管理层补偿）
第六，消费升级带来的空间，20-50%的空间
圣象精装修，包括民间选用大亚圣象木地板，实木地板铺贴比例逐步提高，地暖地板等，比例逐步高于强化复合地板。
以上圣象复合远期木地板就有远超10倍的空间（部分重合），未来会随着时间逐步验证x。
就像 有人10年前，会遇见 贵州茅台 400亿的业绩一样。包括遇见 牧原股份 未来每年200-500亿的业绩一样。
公司16-19年和茅台14-16年极其相似。
佰富彩第七，人造板的空间，向上无尽的天花板。
佰富彩人造板每年高达6000亿的空间，公司作为国内行业绝对第一(18.51亿)，市占率不足1%，
公司为 索菲亚 皮阿诺 金牌厨柜 志邦股份 好莱客 供应商，随着环保趋严，公司市占率会越来越高。
佰富彩未来随着产品升级及环保政策推动，行业整合在即。
第八，下游衍生的能力。
木门，全屋定制等，公司享有全国唯一唯一的全产业链壁垒，成本最低，质量最高。未来有很大的下游能力，并且公司品牌价值高达502亿。
哪怕和南极电商 一样 授权发展，也有丰厚的利润。
佰富彩第九，网红电商的发展。
最近流行的直播带货，大家首选就是品牌。公司会享受MCN带来的行业红利。
佰富彩总之，大亚圣象 5年左右时间大概率每年净利润达到50亿以上（指数增长，后段越来越快），长期是综合利润百亿的公司。
一切交给时间
佰富彩关于估值，不增长的索菲亚海外愿意给20PE。
对比地板装饰控股(FND) 35的PE，6.64PB，2.7的PS，和400亿+的市值，还有阿姆斯特朗(AWI) 这种亏损了，还有10PB，3.74PS。
佰富彩公司历史平均PE（内斗降低）28
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